本田半年吸金五千亿破纪录，表面风光之下实则危机四伏

数字有多惊人

在本田的2025财年上半年的时候, 它的那个归母净利润达到了5167.61亿日元, 不仅如此, 它的那个营收还有营业利润, 都同步地走高了一些, 这就几乎触及到了它那个全年的预期线了。

按我们那个日本的财年来划分, 就只用了仅仅六个月的这个时间, 就赚到了原计划里整个一年的那种利润额, 所以节奏明显加快了一些。

市场反应

在财报公布的当天, 本田的股价在日本东京交易所收盘的时候上涨了大概3.2%, 而且有好多家券商都上调了他们给出的目标价格。但是呢, 也有机构提醒大家说, 如果把这些一次性出现的因素给去掉的话, 经常性利润改善的空间其实是比较有限的, 所以是不建议大家过度地乐观起来。

一次性清理完成

在此之前, 本田因为电动化推进得不太顺利, 所以对北美的纯电动车项目做了很大的减值处理, 这使得前几个季度的利润一下子就被拉低了。不过, 这笔减值的事情已经在上一个周期里全部处理干净了, 所以在本财年的财务报表上, 再也不用进行额外的扣减操作了。这就相当于把几百亿日元的沉重包袱给卸掉了。

利润虚高争议

分析师在拆解的过程中指出, 把因为减值出清这个原因所带来的净利润增加给去掉之后, 那些核心经营项目产生的真实利润, 其增长的实际幅度, 根本就不是报表上面的那个数字看起来那么令人眼前一亮, 也就是说那份成绩单里面的水分含量是非常高的, 想要知道真正的经营方面的改善到底存不存在, 必须依靠接下来的几个季度的数据来进行验证。

新兴市场放量

在上面的那半个财年里头的全球摩托车销售量突破了1190万辆, 这个成绩创出了半年来的新的最高纪录。其中, 印度市场是因为两轮车的渗透率提高从而受益的, 而巴西则是靠着性价比高的一些产品打开了中低端产品的空间, 以上这两个大的区域加在一起贡献了超过3成的增量部分。

利润率可观

摩托车这个板块的毛利率保持得挺稳定的, 研发成本分摊过来的压力比起汽车业务要小得多, 所以它在流贡献方面是非常扎实的。要是看整个集团的利润结构的话, 摩托车已经不只是基础的业务盘了, 反倒更像是稳住大局的压舱石。

北美市场稳健

北美那边的混动需求是非常旺盛的, CR-V Hybrid这台车和Accord Hybrid这款车一直保持着热销的状态, 本田方面也已经启动了那个新建混动工厂的规划工作，预计是要在2027年投入生产的, 到时候在北美的本土地区交付混动车型的能力将会再提升一个新的档次。

国内承压

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日本本土的汽车销量正在下滑, 主力车型在紧凑型SUV和轿车细分市场缺乏差异化, 价格带和配置与丰田、日产相比不占优势, 国内基本盘正被逐步蚕食。

战略转向

本田方面确认取消了在北美地区开发的三款纯电动车型项目, 并且将研发资源集中投入到混合动力和氢燃料电池方向上去, 这样做在短期内降低了试错成本和分摊压力, 让报表端看起来更轻装上阵。

节奏之争

特斯拉和比亚迪这两个企业, 目前正在加速把纯电车型的铺货工作往下沉市场延伸。与此同时, 欧美好多地方也在抓紧时间收紧关于燃油车的时间表。

而本田汽车则是主动放慢了自己发展电动车的速度, 这种做法, 等于是把手里握着的窗口期直接让给了竞争对手, 至于说在未来的两三年时间里面, 它能不能够追得上对手的节奏这个问题, 现在仍然是一个非常大的疑问号。

变数太多

这些能够形成支撑的因素, 像是什么减值出清、汇率波动以及摩托车行业的销售旺季之类的事情, 它们本身都具有非常明显的周期性特点, 所以根本没法在接下来的季度里被重复地复制出来。

假如果然外部的利好因素一旦消失了的话, 并且同时我们也没有拿新的增量产品去进行对冲操作的话, 那么利润出现明显回落的风险其实是并不小的。

产品才是根本

真正能够决定本田在未来的中期内以及长期内全球市场所占份额的, 是那些在各个主要市场中都落实到位的、并且经过适配调整的车型, 而不是因为短期的财务调整动作而带来的看起来很漂亮的数字。

如果你想要知道更多关于对本田财务报表进行的拆解内容, 以及关于汽车行业深度的分析材料, 可以到网址www.xtzdxmgj.cn这里去查阅完整的资料。发放红利这件事仅仅只够让企业暂时喘口气, 只有真正的好产品才能够让这个企业继续存活下去。

关于本田方面决定砍掉纯电动路线并转而攻占混合动力市场一事, 许多人存在这样的疑问, 即这究竟属于一种务实的取舍行为, 还是导致了战略上的掉队情况发生。

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